Bitcoin : Les modèles de prédiction sont-ils efficaces ?

Qu’est-ce que le Stock-to-Flow (S2F) ?

Pour comprendre le modèle S2F, il est essentiel d'en décomposer les éléments. Le terme "stock" désigne l'offre actuelle de bitcoins, tandis que le terme "flux" désigne l'offre prévue pour l'année à venir. 

Stock = Offre actuelle de bitcoins

Flow = Offre de bitcoins prévue pour les prochaines années

En examinant la quantité de bitcoins disponibles et la production annuelle (c'est-à-dire le minage de BTC), le modèle projette un prix ancré dans ce ratio.

Au fil du temps, la production de bitcoins diminuera en raison d'un calendrier de minage prédéterminé et d'une offre maximale autorisée, c’est-à-dire le plafond des 21 millions de bitcoins. Cette décélération gonfle inévitablement le ratio stock/flux au fil du temps. Ci-dessous, vous pouvez voir l'offre totale de bitcoins au fil du temps :

Une règle fondamentale de l'économie veut que lorsque l'offre augmente avec une demande constante, la valeur diminue. À l'inverse, si l'offre est inférieure à la demande, la valeur de l'actif s'envole. En d'autres termes, la rareté d'une chose augmente le prix que quelqu'un est prêt à payer pour l'obtenir, du moins en théorie.

Le modèle S2F part du principe que l'offre de bitcoins finira par atteindre un plafond, mais que la demande restera soutenue, voire, dans l'idéal, augmentera. Par conséquent, alors que l'offre de bitcoins stagne ou diminue, avec une demande croissante, la valeur de chaque bitcoin devrait augmenter. Toutefois, ce scénario dépend de la stabilité ou de l'augmentation de la demande, un facteur qui reste intrinsèquement imprévisible.

Le Stock-to-Flow est-il précis ? 

En matière de précision, les résultats du modèle S2F sont loin d'être irréprochables. Les estimations actuelles du modèle situent le BTC autour de 112 000 dollars (ligne noire dans le graphique ci-dessous), mais les montagnes russes du bitcoin, avec leurs pics et leurs creux, s'écartent souvent de ces prédictions. Il est important de noter que le modèle S2F suggère un prix moyen plutôt qu'un prix spécifique, ce qui signifie que ces pics et ces creux ne compromettent pas nécessairement son utilité.

Le modèle a suivi une trajectoire relativement cohérente jusqu'en 2021, date à laquelle il a dévié de sa trajectoire, projetant une valeur trois fois supérieure au prix réel. Il est essentiel de se rappeler que le modèle, établi en 2019, a été conçu pour s'aligner sur les données historiques.

La ligne noire est la prédiction S2F. La ligne arc-en-ciel est le prix réel. Les parties rouges correspondent aux halvings, c'est-à-dire à la réduction de moitié de la récompense minière pour maintenir la rareté du BTC, ce qui se produit tous les quatre ans, c’est-à-dire tous les 210 000 blocs validés sur la blockchain Bitcoin.

Si les écarts peuvent être attribués à des facteurs tels qu'un marché baissier, les implications macroéconomiques de la pandémie ou une reprise anticipée des prix à la consommation, la base du modèle, axée sur l'offre, ne s'aligne pas sur la valeur réelle en dollars mais plus tôt sur l’offre de bitcoins. 

En d'autres termes, le graphique arc-en-ciel est mesuré en dollars, mais la ligne noire est mesurée en tant que ratio (total des bitcoins créés / bitcoins qui seront créés au cours de l'année à venir). Comme ces deux éléments ne sont pas mesurés de la même manière, ce graphique a été créé en prenant la ligne noire et en l'étirant de manière à ce qu'elle corresponde à la ligne de l'arc-en-ciel.

Le graphique ci-dessous n'affiche pas le modèle "stock to flow", mais le prix du bitcoin chaque mois.

Le graphique pourrait laisser supposer que le bitcoin est prêt à monter en flèche lors de la transition vers la prochaine phase verte. Cependant, de telles hypothèses restent des conjectures jusqu'à ce que le temps révèle la vérité.

Si vous êtes curieux, voici les 3 dernières dates et la prochaines date de réduction de moitié de la rémunération des mineurs (Halving Day) :

• Novembre 2012 - 25 BTC distribués par bloc validé
• Juillet 2016 - 12,5 distribués par bloc validé
• Mai 2020 - 6,25 distribués par bloc validé
• Avril 2024 - 3,125 distribués par bloc validé

Et voici les sommets locaux sur le graphique ci-dessus :

• Juin 2011 (trop proche de la création initiale du bitcoin)
• Novembre 2013 (12 mois après le 1ere division en deux)
• Décembre 2018 (28 mois après le 2eme division en deux)
• Novembre 2021 (18 mois après la 3eme division en deux)

Que retenir des modèles de prédiction ? 

Dans une crypto-sphère en constante évolution, essayer d'anticiper les tendances du marché est un pari que beaucoup sont prêts à prendre. Les intervalles entre la réduction de moitié - la réduction des récompenses minières pour préserver la rareté du bitcoin - et les pics de prix qui s'ensuivent varient de manière imprévisible. Pourtant, il est possible que la prédiction généralisée d'une flambée des prix après la réduction de moitié suscite des achats anticipés, déclenchant ainsi une prophétie autoréalisatrice.

Toutefois, ce scénario repose sur l'hypothèse d'une augmentation de la demande de bitcoins par rapport à une offre stagnante. S'il est possible de prévoir les tendances de l'offre avec une précision raisonnable, il est plus difficile de prédire la demande.Plus précisément, la trajectoire du prix peut ne pas refléter l'augmentation prévue ou maintenir un ratio constant au fil du temps. Tenter de prédire les prix futurs est un jeu de devinettes, qui n'est pas différent de la prévision des tendances de l'inflation, comme l'ont montré les dernières années.

Si le dollar américain devait connaître une hyperinflation, le modèle S2F deviendrait obsolète. Malgré ces réserves, le modèle S2F émule une courbe d'adoption de base, ce qui indique que le bitcoin et les cryptomonnaies, en général, gagnent du terrain au niveau international. Mais personne ne sait si cette tendance se maintiendra face à l'incertitude réglementaire.

En conclusion, bien qu'alléchants, les modèles de prédiction des prix ne doivent pas être confondus avec les sciences exactes. La véracité d'un modèle dépend de son évaluation critique, de la compréhension de ses affirmations et de la connaissance des hypothèses sous-jacentes. La volatilité inhérente aux prix des cryptomonnaie rend, pour le moment, les prédictions de prix futures semblables à l'évaluation des sautes d'humeur de la société.

Aucun modèle ne peut se targuer d'une précision absolue, et un modèle précédemment précis peut s'avérer inefficace à l'avenir. En gardant cela à l'esprit, considérons cette exploration du modèle S2F comme une expérience du "biais du survivant". En cas de succès, il sera loué pour ses capacités de prédiction. En revanche, s'il échoue, sa prédiction peut tranquillement tomber dans l'oubli ou faire l'objet d'une "correction". Cela vaut la peine d'y réfléchir !