Le dollar a perdu près de 13 % par rapport à un panier de devises par rapport à son plus haut niveau des deux dernières décennies et se trouve à son niveau le plus bas depuis 15 mois. Son déclin s'est accéléré après que les États-Unis ont publié des données sur l'inflation plus faibles que prévu mercredi, soutenant l'opinion selon laquelle la Réserve fédérale approche de la fin de son cycle de relèvement des taux d'intérêt.
Le dollar étant l'un des piliers du système financier mondial, un large éventail d'actifs pourrait bénéficier de la poursuite de sa chute.
La faiblesse du dollar peut être une aubaine pour certaines entreprises américaines, car une monnaie plus faible rend les exportations plus compétitives à l'étranger et permet aux multinationales de convertir à moindre coût les bénéfices réalisés à l'étranger en dollars.
Le secteur technologique américain, qui comprend certaines des grandes entreprises de croissance qui ont tiré les marchés vers le haut cette année, génère un peu plus de 50 % de ses revenus à l'étranger, comme l'a montré une analyse des entreprises du Russell 1000 réalisée par Bespoke Investment Group.
Les matières premières, dont le prix est fixé en dollars, deviennent plus abordables pour les acheteurs étrangers lorsque le dollar baisse. L'indice S&P/Goldman Sachs Commodity Index est en hausse de 4,6 % ce mois-ci, en passe de connaître son meilleur mois depuis octobre.
Les marchés émergents en profitent également, car la baisse de la monnaie américaine facilite le service de la dette libellée en dollars. L'indice MSCI International Emerging Market Currency Index est en hausse de 2,4 % cette année.
"Pour les marchés, la baisse du dollar et son moteur sous-jacent, la baisse de l'inflation, est un baume pour tout, en particulier pour les actifs en dehors des États-Unis", a déclaré Alvise Marino, stratège en matière de change au Credit Suisse. La chute du billet vert s'est produite alors que les rendements des bons du Trésor américain ont diminué ces derniers jours, ce qui a atténué l'attrait du dollar tout en stimulant un large éventail d'autres devises, du yen japonais au peso mexicain.
"Ce bruit que vous entendez est la rupture des niveaux techniques sur les marchés des changes", a déclaré Karl Schamotta, stratège en chef chez Corpay. "Le dollar plonge vers les niveaux qui prévalaient avant que la Fed ne commence à relever la tête, et nous voyons les monnaies sensibles au risque fondre à l'échelle mondiale".
La poursuite de la baisse du dollar pourrait accroître les bénéfices des stratégies de change telles que le carry trade financé par le dollar, qui consiste à vendre des dollars pour acheter une devise à rendement plus élevé, ce qui permet à l'investisseur d'empocher la différence.
La baisse du dollar a déjà permis à cette stratégie d'être rentable cette année : Un investisseur vendant des dollars et achetant le peso colombien aurait gagné 25 % depuis le début de l'année, tandis que le zloty polonais aurait rapporté 13 %, selon les données de Corpay.
Paresh Upadhyaya, directeur de la stratégie des revenus fixes et des devises chez Amundi US, est baissier sur le dollar tout en pariant sur les gains du tenge kazakh, du peso uruguayen et de la roupie indienne.
"Lorsque vous regardez ce qui se passe actuellement, les perspectives pour le dollar restent assez sombres", a déclaré Upadhyaya, qui s'attend à ce que les opérations de portage prospèrent si le dollar continue de chuter.
Dans le domaine de la politique monétaire, la baisse du dollar peut être un soulagement pour certains pays, car il n'est plus urgent pour eux de soutenir la chute de leur monnaie.
C'est le cas du Japon. Le billet vert a chuté de 3 % par rapport au yen cette semaine et devrait connaître sa plus forte baisse hebdomadaire par rapport à la monnaie japonaise depuis janvier. La faiblesse du yen a été problématique pour l'économie japonaise, qui dépend des importations, et a fait naître l'espoir que le Japon interviendrait à nouveau sur les marchés pour soutenir sa monnaie, après l'avoir fait l'année dernière pour la première fois depuis 1998.
Les opérateurs sont également attentifs à une éventuelle intervention de la banque centrale suédoise, compte tenu de la faiblesse de la couronne suédoise. Mais cette semaine, le dollar a perdu près de 6 % par rapport à la couronne et devrait connaître sa plus forte baisse hebdomadaire depuis novembre.
La force continue du yen pourrait voir les investisseurs débloquer les positions baissières qui se sont accumulées contre la monnaie ces derniers mois, ce qui la pousserait à la hausse, a déclaré Kenneth Broux, stratège de la Société Générale pour les devises.
Bien entendu, être baissier à l'égard du dollar comporte ses propres risques. L'un d'entre eux est un rebond potentiel de l'inflation américaine, qui pourrait alimenter les paris sur une plus grande fermeté de la part de la Fed et annuler de nombreuses transactions anti-dollar qui ont prospéré cette année.
Bien que l'inflation se soit ralentie, l'économie américaine est restée résistante par rapport à d'autres pays et peu de gens pensent que la Fed réduira ses taux prochainement, ce qui pourrait limiter la baisse du dollar à court terme.
Toutefois, Helen Given, cambiste chez Monex USA, pense que la Fed achèvera son cycle de hausse des taux avant la plupart des autres banques centrales, ce qui réduira l'élan à long terme du dollar.
Bien que le dollar puisse compenser une partie de ses pertes récentes, "dans six mois, il est probable que le dollar soit encore plus faible qu'aujourd'hui", a-t-elle déclaré.
